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Gabriela Villalobos

Todos los elementos jugaron ayer a favor del dólar. El cobre cerró a la baja y los mercados sufrieron pérdidas que podrían haber motivado a los inversionistas a refugiarse en la divisa. Pero, el tipo de cambio cayó $6,50 -su mayor retroceso desde mediados de julio- y cerró en $475,80, su valor más bajo desde fines de mayo de 2008.

"Hay un factor sicológico; el mercado estimaba que el tipo de cambio iba a llegar a este valor en el corto plazo", detalló Andrés de la Cerda, subgerente de la mesa de dinero de BICE Inversiones.

Con este nuevo mínimo, los nuevos objetivos de la divisa serían $473, $470 y posteriormente $460, estiman en Forex Chile.

Este no fue el único factor que movió al mercado. Según comentaron diversos operadores, el dólar exploró nuevos pisos "tentando" al Banco Central, que este jueves sostendrá su reunión de política monetaria.

En ella, el mercado espera que el instituto emisor dé a conocer medidas que podrían frenar las pérdidas de la divisa. "Creemos que la manera más eficiente para frenar la apreciación del peso es reducir los diferenciales de tasas", estiman en Celfin Capital.

El mercado estima que el instituto emisor subirá la Tasa de Política Monetaria (TPM), actualmente en 2,5%, entre 25 y 50 puntos base.

Se trata de un alza menor al estimado hace un par de meses y que buscaría frenar el creciente diferencial entre las tasas de Chile y la de los mercados desarrollados, como Estados Unidos, donde son casi cero. Esta diferencia ha aumentado el carry trade o arbitraje de tasas, que ha arrastrado al tipo de cambio.

Riesgos de intervenir

Con los actuales valores del dólar, el fantasma de la intervención ha cobrado fuerza. "La falta de pronunciamiento del Banco Central respecto a la intervención cambiaria puede estar exacerbando la magnitud de las apuestas de agentes externos", estiman en Bci Estudios.

Sin embargo, la intervención no funcionaría como una solución definitiva al debilitamiento del dólar. Según detalla Jorge Selaive, economista jefe de Bci, el tipo de cambio se cotiza $22 por debajo del valor al que debería encontrarse, según lo que dicen sus fundamentales. La intervención, agrega, debería revertir ese desalineamiento.

Si el Banco Central destina US$ 1.000 millones a la intervención, calculan en Bci, se podría forzar al dólar a subir $20. De este modo, se revertiría efectivamente el nivel en el que se encuentra la moneda.

"Pero este impacto sería transitorio", advierte Selaive. Esto, debido a que el mercado continuará siendo afectado por la negativa evolución de la divisa a nivel global.

La última intervención -realizada en septiembre de 2008 y considerada exitosa por el mercado- ocurrió en un escenario favorable para el fortalecimiento del dólar a nivel global. Una situación distinta de la que se vive actualmente. De hecho, según Bci Estudios, el euro subiría de los US$ 1,39 actuales a US$ 1,45.

El efecto transitorio de la intervención podría afectar la credibilidad del Banco Central, indica Selaive. Por ello, sugiere que el instituto emisor acompañe la medida con una estrategia comunicacional que aclare las consecuencias de su actuación en el mercado cambiario.