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Luz María Zambrana

Todos dan por hecho que mañana Cristina Fernández ganará las elecciones y gobernará por un segundo período, luego de que el alto crecimiento registrado por Argentina en los últimos años le rinda sus frutos políticos.

La economía vecina se ha expandido a una tasa promedio de 8,8% entre 2002 y 2007, y este año se espera que alcance 8,2%.

En el cierre de su campaña esta semana, la Presidenta defendió el "modelo" económico iniciado por su fallecido esposo Néstor Kirchner, continuado por ella y que ha llevado a su país a estar entre los de mayor crecimiento en el mundo.

Sin embargo, muchos consideran que en este segundo período el viento no soplará tan favorablemente para Argentina. La primera amenaza viene del escenario internacional. Rodrigo Álvarez, de la consultora Ecolatina, afirma que una desaceleración mundial impactaría la demanda por los productos y los commodities que exporta su país.

Gran parte del éxito de Argentina se ha basado en los altos precios que la soya, su principal exportación, ha tenido en los últimos años. Asimismo, la pujante demanda brasileña ha consumido el 60% de su producción de vehículos, la industria manufacturera más importante del país.

Pero ambos están comenzando a dar señales inquietantes.

El valor de la soya ha caído cerca de 15% desde el mes de septiembre y la desaceleración en Brasil ya está comenzando a traspasar la frontera.

De acuerdo a las estimaciones de Goldman Sachs, el crecimiento económico del país vecino seguirá siendo importante, pero debería reducirse hasta el 3,4% el próximo año.

Según muchos analistas, esto dejará en mayor evidencia las falencias del "modelo" de los Kirchner que busca un alto crecimiento basado en las exportaciones, una tasa de cambio controlada y una política monetaria y fiscal expansiva que ha impulsado un boom en la demanda.

"La economía ha tenido un desempeño muy sólido en los últimos dos años, lo cual explica en gran parte la popularidad de Cristina. Sin embargo, la situación económica no es tan buena como parece a primera vista, hay desequilibrios que se han ampliado en este tiempo", afirma Juan Pablo Fuentes, de Moody's.

El economista acota que, aunque no se niega el actual auge del consumo, "el desempeño general de la economía podría haber sido exagerado un poco por el gobierno".

Fuga de capitales

Entre tanto, tal vez la mayor señal de nerviosismo es la fuga de capitales.

"Se estima que este año va a ser muy pronunciada, cerca de US$ 22 mil millones, en el rango de lo que pasó en 2008", comenta Álvarez, y agrega que si se mantiene en estos niveles es muy probable que la actividad se desacelere fuertemente.

Este fenómeno se incrementó desde agosto, producto de la desconfianza, según Juan Luis Bour, de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL), luego de conocerse el resultado de las primarias en las que Cristina Fernández salió como la clara vencedora. "El Banco Central financia la corrida emitiendo pesos para evitar que se caiga la actividad, y vendiendo dólares en el mercado contado y de futuros. En tres meses se perdieron US$ 3.900 millones y se tomaron préstamos externos para ocultar pérdidas por otros US$ 3.200 millones, o sea la pérdida superó los US$ 7 mil millones", afirma.

Alta inflación

Pero probablemente el mayor problema sea la inflación. Las cifras oficiales del gobierno la sitúan cerca de 10%, pero las estimaciones privadas consideran que está entre un 20% y un 25%.

Alberto Ramos, economista de Goldman Sachs, afirma que éstos son niveles muy preocupantes, ya que se puede perder el control monetario. "La economía está sobrecalentada y el gobierno, al revés de tomar medidas para enfriarla, ha seguido asegurando el tipo de cambio para que no se deprecie más y no genere más presiones sobre los precios. Pero ésta es una estrategia que le está generando un deterioro de la balanza comercial y de la cuenta corriente", explica.

El gobierno se encuentra entre la espada y la pared. La alta inflación ha forzado una apreciación en términos reales del peso argentino, haciendo perder competitividad a la industria, lo que se ha agravado con la caída del real brasileño. Sin embargo, una depreciación de la moneda alimentará aún más la inflación.

Bour cree que no es posible mantener por tantos años el tipo de cambio casi pegado al dólar, la devaluación no supera el 6% anual en un contexto de alto IPC.

"Es probable que el gobierno decida establecer un doble mercado cambiario, que le permita frenar la fuga si la devaluación en el mercado financiero es lo suficientemente elevada, y tener alguna ganancia fiscal", ya que un doble mercado es equivalente a aumentar los impuestos a las exportaciones, explica.

Por otra parte, los analistas creen que el gobierno se verá forzado a tener que negociar menores condiciones salariales con los poderosos sindicatos del país y a buscar la forma de disminuir algunos subsidios que desde el gobierno de Néstor Kirchner han ayudado a congelar los precios de servicios como la electricidad, el gas y el transporte público y que están pesando en el fisco. Sin embargo, en este último punto, consideran que si existe alguna modificación será muy limitada y sólo afectará a una parte determinada de la ciudadanía.

Asimismo, algunos esperan que haya una leve moderación en el gasto "una vez que el sobreestímulo monetario y fiscal rinda los dividendos políticos necesarios para la elección de este domingo", como cree Ramos.

De acuerdo a Fuentes, "el gobierno se verá obligado a reducir el gasto público para reducir el déficit fiscal, el cual podría superar el 1% del PIB este año".

Afirma que, junto con esto, la depreciación del peso para revertir la balanza externa frenará el crecimiento.

Cerrado el acceso al financiamiento externo

Otro factor que de acuerdo a Bour afectará la expansión económica será el frenazo del crecimiento en términos reales del crédito. "En un escenario en el que las tasas de interés serán más elevadas (...) esperamos que la tasa de expansión de los préstamos al sector privado, que tocó en los últimos meses el 52% anual, descienda a la mitad, es decir, a un nivel próximo a la inflación", explica.

En cuanto al financiamiento, aunque pocos ven problemas en el futuro cercano, aún se ve lejano el día en que Argentina vuelva a los mercados internacionales. Un posible acuerdo con el Club de París, el foro de acreedores al que Argentina le debe cerca de US$ 9 mil millones -de la deuda que hizo default en 2001-2002-, no se ve fácil. Para ello, el país tendría "primero que despejar las dudas sobre las cifras de inflación y sus estadísticas en general. Esto luce dudoso en el corto plazo", afirma Fuentes.

Tampoco se ve un gran cambio en la política intervencionista del gobierno. Al contrario, una desaceleración podría profundizar medidas como las mayores restricciones a las importaciones, que han impuesto acuerdos a una serie de importantes empresas.