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La medida del Consejo del Banco Central de elevar la tasa de interés nominal de corto plazo de 6,75 a 7,15 por ciento era esperada por la opinión pública, pues las últimas cifras de inflación llevaron la variación del IPC en los últimos 12 meses (terminados en junio) hasta 9,5 por ciento -muy por encima de la meta de tres por ciento.

El desglose de las variaciones de precios es preocupante, pues revela que los efectos de segunda vuelta se han acelerado hasta el punto de casi igualar el aumento primario de los precios internacionales de energía y alimentos. En efecto, la tasa de variación del índice que excluye combustibles, perecibles, tarifas reguladas, precios indizados y servicios financieros alcanzó a 8,4 por ciento. A mayo, el índice de remuneracio-nes por hora acusaba un aumento nominal de 8,9 por ciento en 12 meses. Si los salarios se pusieran al día, el Banco Central incumpliría su obligación institucional de mantener la estabilidad de precios.

En dicha sesión, el Consejo también anunció que habrá aumentos adicionales de la tasa de interés en los próximos meses. Esto sugiere que se esforzará en bloquear la próxima vuelta de la doble espiral de inflación de precios-inflación de salarios, lo cual es positivo, pues no conviene al país asumir una más frecuente renegociación de salarios, que conlleva mayores niveles de conflicto laboral.

El Gobierno debe apoyar este esfuerzo por la vía de moderar la tasa de aumento del gasto público nominal, para evitar que supere la tasa de aumento de las remuneraciones. De lo contrario, el Banco Central subirá más la tasa de interés, lo cual apreciaría más el peso chileno, trasladando una porción excesiva del ajuste hacia el empleo exportador. Ese eventual resultado sería un golpe adicional al ya alicaído crecimiento económico del último año -un rasgo de los últimos dos períodos presidenciales.

En materia de inflación, sin embargo, la responsabilidad principal está radicada en el Consejo del Banco Central. Ese cuerpo fue el que resolvió bajar la tasa de interés en enero de 2007 y, sobre todo, no aumentarla en forma oportuna a par-tir de mediados de 2007, cuando se iniciaron los incrementos en los precios internacionales de energía y alimentos. Un alza más temprana de la tasa de interés no habría enfriado la demanda doméstica más que cuanto se ha enfriado ahora, pero habría tenido la ventaja de lograr una inflación mucho menor.