La economía mundial sigue en crisis, aunque por primera vez en meses se ven algunas luces de esperanza. Los paquetes fiscales que se han puesto en marcha en diversos países del mundo son enormes. Es claro que lo principal hoy es salir de la crisis, pero tarde o temprano ésta pasará y habrá que enfrentar un nuevo gran tema: ¿quién y cómo va a pagar la cuenta? Mayores impuestos e inflación son candidatos claros para pagar el pasivo que se está generando. Un ajuste del gasto también será necesario.
Resultados superiores a los esperados en la banca en Estados Unidos y algunos sectores donde se observan señales preliminares de que la caída se ha detenido -en conjunto con alzas en las bolsas y en las materias primas- están detrás de las mejores perspectivas económicas que hoy se aprecian. Por cierto, la situación sigue siendo tan frágil que no es descartable que por alguna noticia o dato negativo vuelva a imponerse el pesimismo de hace algunas semanas.
Por otra parte, la deuda que se ha ido y se seguirá acumulando producto de los paquetes de estímulo fiscal es enorme. Algunos países tienen cuantiosos ahorros acumulados -el caso de China es el más evidente-, por lo que su pago parece más fácil, en cuanto tendrán que liquidar parte de sus activos financieros. Otros, la mayoría, han ido adquiriendo compromisos de deuda de gran magnitud, por lo que la situación es más compleja.
En Estados Unidos, por ejemplo, se estima que el déficit fiscal en 2009 sería del orden de 14 por ciento del PIB, por lejos el mayor desde la Segunda Guerra Mundial. Más aún, las proyecciones indican que el déficit se mantendrá en cifras elevadas, aunque decrecientes, por a lo menos tres años más. La deuda pública bruta norteamericana, que era equivalente al 70 por ciento del PIB en 2008, llegaría a cerca de 100 por ciento del PIB a fines de 2010 y seguiría creciendo en los años posteriores.
Europa se ve algo mejor con Inglaterra, con una deuda algo superior a 50 por ciento del PIB; Alemania y Francia con menos de 70 por ciento, e Italia, la excepción, sobre 100 por ciento. El déficit fiscal estimado para la zona euro este año, aunque muy inferior al de Estados Unidos, es de un nada despreciable 5,5 por ciento, lo que garantiza que el endeudamiento público seguirá subiendo. Por su parte, Inglaterra tendría un déficit del orden de 10 por ciento del PIB, por lo que sus niveles de deuda rápidamente alcanzarán a los de sus vecinos en Europa. En Japón la situación es más dramática: producto de su largo letargo económico y de los elevados déficits fiscales de años previos, hoy la deuda pública es dos veces el PIB, y se proyecta que suba a 230 por ciento a fines del 2010.
Es interesante constatar que, a pesar de estas proyecciones, hay en la actualidad una elevada demanda por instrumentos de deuda pública en el mundo, lo que queda de manifiesto al observar sus bajas tasas de interés. La razón es que en el ambiente incierto que prevalece los agentes económicos prefieren estos documentos que se estiman seguros. ¿Por cuánto tiempo? No es posible saberlo, pero parece evidente que una vez que la crisis haya pasado, por un lado las tasas de interés subirán y, por otro, los gobiernos tendrán que hacer importantes esfuerzos fiscales para demostrar que sus finanzas públicas están sanas a largo plazo y que, por lo tanto, la deuda es sostenible. El punto es entonces que alguien tiene que pagar esa deuda.
La primera forma, quizá la más tradicional, es a través de mayores impuestos. Los contribuyentes entonces, como siempre es el caso, terminarán pagando este exceso de gasto actual. Así, aunque también algún ajuste tendrá que hacerse con menor gasto futuro, parece inevitable pensar que las cargas tributarias subirán.
Mayor inflación para "licuar la deuda"
La segunda forma es la inflación. También bastante tradicional en cuanto se ha usado en muchas oportunidades para "licuar la deuda". Este término se refiere a disminuirle su valor real mediante un aumento en los precios. Una inflación más alta que las actuales tasas de interés a las que se está emitiendo la deuda se traduce en tasas reales negativas y luego en pérdidas para los tenedores de esos instrumentos. Bastan sólo unos pocos puntos de inflación para desvalorizar rápidamente la deuda. Pero los costos de dicha inflación no son menores y se verán en el tiempo.
Las cifras de crecimiento del dinero son un adelanto de esta mayor inflación. El M1 ha subido 14 por ciento en los últimos doce meses, a pesar de que la economía está en recesión. La base monetaria se ha duplicado y las reservas de los bancos se han multiplicado por veinte. Estas cifras son el reflejo de la política monetaria fuertemente expansiva de la Reserva Federal, que ha incluido el traspaso directo de reservas a los bancos y la compra de papeles comerciales de empresas y de bonos del tesoro. El aumento de las reservas muestra que ese dinero está en gran parte en las bóvedas de los bancos o del propio banco central, listo para ser utilizado cuando la situación mejore. En ese entonces es evidente que la autoridad monetaria tendrá que salir a recoger dinero si no quiere una inflación sin precedentes.
Con todo, parece muy probable que un aumento importante de esta deuda se pague con mayor inflación y, dado ello, que las tasas de interés suban significativamente. Esto mismo condiciona la recuperación de la economía en cuanto las mayores tasas ponen un freno natural a la demanda y la actividad.
Por último, en el caso de Chile, la situación es más tranquilizadora. El déficit fiscal se pagará básicamente con liquidación de activos. Es cierto que en términos prácticos esto es también un aumento de la deuda neta, pero partiendo de niveles que actualmente son negativos, ya que el fisco es hoy un acreedor neto.
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Posteado por: Orlando Caputo Leiva 25/04/2009 09:07 [ N° 1 ] |
El Fondo Monetario Internacional en 2007 afirmó: “El vigoroso crecimiento mundial perdurará”. El Ministro de Hacienda, Andrés Velasco, así como la mayoría de los centros de estudio, confiando completamente en el FMI promovieron en 2007, la legislación que permitía aumentar el porcentaje de los Fondos Previsionales de los Trabajadores chilenos que podían ser invertidos en el exterior. En julio de 2007, Hugo Fazio y Manuel Riesco de CENDA, en fundamentados estudios recomendaban al gobierno, que se retiraran programadamente los Fondos de Pensiones de los Trabajadores chilenos en el exterior. El ministro Velasco señaló que los Fondos invertidos en el exterior “estaban a buen recaudo”. La confianza plena en los Informes del FMI, fueron sucesivamente asumidos. Esto llevó a que en septiembre de 2008, el Banco Central de Chile, sobre la base de la legislación de 2007, aumentara los límites de inversión de los Fondos de Pensiones de los Trabajadores en el exterior hasta un 45%. El mismo día, el ministro Velasco afirmó que: “Los chilenos cada día más tenemos la posibilidad de que nuestros ahorros se inviertan en las mejores inversiones de todo el mundo, no solamente en Chile. Mientras más posibilidades de inversión haya, mayor es la probabilidad de que renten y que renten bien”. Es en el mismo mes de septiembre de 2008, que la crisis inmobiliaria de Estados Unidos se transforma en crisis de la economía mundial, con profundas caídas de la Bolsa y afectando al conjunto de la economía real. Esto fue demoledor para los Fondos de Pensiones de los Trabajadores chilenos invertidos en el extranjero. En Chile, la cuenta la están pagando los trabajadores a través del desempleo, disminución de salarios y pérdida de sus Fondos de Pensiones. |
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Posteado por: Orlando Caputo Leiva 25/04/2009 09:16 [ N° 2 ] |
El efecto en los Fondos de Pensiones fue demoledor. La variación negativa de los Fondos en el exterior, comparando septiembre de 2008 con septiembre de 2007, el Informe de la Superintendencia de AFP’s señala: “Dicha variación se explica principalmente por la rentabilidad negativa de los Fondos en el extranjero en dicho período, la que alcanzó en promedio - 32,4% en dólares. En pesos, las perdidas son un poco mayores” Ahora, “El FMI dice que Chile evitará recesión”. Nuestros estudios y el informe especializado de Merril Lynch, sobre la base de información del Banco Central de Chile, muestran que la economía chilena en el tercer trimestre de 2008 -julio, agosto y septiembre-, tuvo un crecimiento negativo de -3,0% y un crecimiento negativo de Otra noticia destacada, como la del FMI del 23 de abril, muestra que la desocupación en marzo de 2009 en el Gran Santiago, subió a 12,8%, que son 5,1 puntos porcentuales. Esto fue demoledor para los Fondos de Pensiones de los Trabajadores chilenos invertidos en el extranjero les superior a la tasa de desempleo de septiembre de 2008, según la Universidad de Chile. Esta tasa de desempleo aumento en 55% en muy pocos meses El desempleo real en el Gran Santiago y en Chile es mayor De nuevo Andrés Velasco, confiando en el FMI, según el articulo del Mercurio citado: ““destacó el buen desempeño de Chile en un escenario mundial recesivo para 2009”. "En este panorama América Latina aparece bien parada y dentro del continente Chile aparece como uno de los países de mejor desempeño", afirmó desde Nueva York””. |
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Posteado por: Luis Aravena RodrÃguez 25/04/2009 09:31 [ N° 3 ] |
Señor Editor: ¿Quién paga la cuenta? Buena la pregunta, pero un poco irónica, con escarnio y burla diría yo. MOYA, pues,---el que la ha pagado histórica y eternamente en Chile. ¿Blindaje de qué?, blindados frente a la cesantía que llegó al 12.8% en el gran Santiago, y según el profesor Felipe Larraín, en el próximo cuatrimestre los cesantes llegarían a 800 mil. Mayores impuestos, mayor inflación y aumento del gasto fiscal, la subida de la cuentas de electricidad y del gas, la locomoción son los candidatos económicos que le esperan a MOYA en su cuenta. Pero estábamps "blindados". atte. Luís Aravena Rodríguez. |
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Posteado por: Juan Lagos Ibanez 25/04/2009 10:13 [ N° 4 ] |
QUIEN PAGA LA CUENTA. Verificar en todas las latitudes, hay reflejo que las autoridades que no gestionan, administran ni controlan y ademas no hacen y ni dejan hacer; no deben tener cabida en el Chile que deseamos para nuestros hijos y nietos. En culturas milenarias, la corrupcion genera: Lapidacion, carcel y fusilamiento. En Chile, andan libres y los usuarios y victimas con temor hasta de hacer tramites simples, PORQUE. No hay de que. Solo verificar. |
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Posteado por: René González González 25/04/2009 12:30 [ N° 5 ] |
Los contribuyetes terminarán pagando mayores impuestos y soportando la inflacinón que merma los ingresos, dice la editorial. |
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Posteado por: eugenio salas rivera 25/04/2009 14:11 [ N° 6 ] |
¿Quién pagará la deuda del Transantiago? No importa. Era necesario imponerlo a ultranza. Ayer por la noche en una tertulia, escuché una teoría interesante: que el regreso del control del transporte público en Santiago a manos estatales obedecía a la visión que el futuro agotamiento de la Concertación vendría acompañado de un período de fuerte anarquía, y se precisaba evitar que huelgas demoledoras catalizaran reacciones populares muy peligrosas. No olvidemos que primero la huelga de camiones y en seguida la de la movilización colectiva en los últimos días de agosto y primeros días de septiembre de 1973 prepararon el advenimiento de un evento tristemente recordado. |
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