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La actividad económica registró una nueva y sorprendente caída en septiembre, de acuerdo con las cifras entregadas ayer por el Banco Central. El Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) bajó 1,1 por ciento en dicho mes, superando con mucho las proyecciones. El consenso del mercado auguraba una caída leve, y muchos economistas apostaban a que en septiembre se retomarían las cifras positivas, tras 11 meses consecutivos de caídas. Las propias señales de la Presidenta Bachelet y del ministro Velasco reflejaban esas expectativas, ya que habían indicado como probable que en septiembre se registrara ya un crecimiento.

Influida fundamentalmente por la disminución de la actividad industrial —pese a la existencia de un día hábil adicional y al incremento del sector minero y del comercio minorista—, el último Imacec sugiere que el impulso de la recuperación podría ser más débil que cuanto se preveía. La medición respecto del mes precedente —cuya serie desestacionalizada cayó 0,3 por ciento, tras cuatro meses de crecimiento— alimenta esa incertidumbre, que sólo se resolverá en la medida en que se conozcan nuevos datos.

En cualquier caso, es probable que los sectores económicos continúen su recuperación, y que en el cuarto trimestre eso quede definitivamente plasmado en las cifras. Esto, porque junto a la fuerte recuperación mundial, en Chile siguen dándose ciertas características que lo favorecen: un alto precio del cobre y un sistema financiero que se ha ido normalizando.

Asimismo, pese a que el estímulo fiscal irá disminuyendo, es esperable que la demanda privada crezca. A su vez, el Banco Central ha sido claro respecto de que —al igual como lo ha anticipado su par en Estados Unidos— mantendrá el estímulo monetario.

Todo lo anterior configura un cuadro en el que, a pesar de la cifra de ayer, no parece probable una alteración de la tendencia de recuperación de la economía, aunque sí se abre un interrogante respecto de su velocidad. Sin embargo, más importante aún es preguntarse por qué —a pesar de los estímulos monetarios y fiscales, los equilibrios macroeconómicos y el alto precio que ha mostrado el cobre— durante este año nuestro país no sólo no habrá podido evitar una recesión, sino que mostrará un desempeño peor que el promedio mundial y un ritmo de recuperación más lento que muchos países similares al nuestro.

En este cuadro sería excesivo insistir en que Chile ha hecho bien todas las cosas. Por cierto, los enormes estímulos monetario y fiscal permitieron atenuar los efectos de la recesión, pero se evidencian problemas más profundos, que afectan su capacidad de crecer. La rigidez laboral, la pérdida de productividad y la falta de reformas microeconómicas relevantes están pasándole la cuenta a una economía que, si no resuelve sus problemas —pese a su recuperación de corto plazo—, se expone a mantener una sostenida caída en su tendencia de largo plazo.